2020-09-01 · 视频 · 01:23:02
解释A股指数分化和盈利修复，随后从流动性、人民币汇率及疫情供给冲击分析资产价格。
章节
- 00:00:07 开场：经济与资本市场观察 说明A股结构、汇率和疫后恢复三条主线。
- 00:03:59 指数分化：上证与沪深300为何脱钩 比较不同指数五年来的表现差异。
- 00:08:00 全收益指数：分红改变长期回报 加入股息后，沪深300已超过历史高点。
- 00:11:57 盈利修复：经济减速但企业回报改善 解释2016年以来盈利对增长的敏感度下降。
- 00:20:00 供给出清：低投资改善供求平衡 传统行业资本开支低迷反而支持盈利。
- 00:24:02 疫情退出：企业消失压低有效供给 现金流断裂使部分资本存量永久退出。
- 00:27:58 估值位置：沪深300已经不便宜 区分盈利改善和估值扩张对涨幅的贡献。
- 00:32:08 资产重估：宽信用与低利率共振 用信贷增速和融资成本判断流动性。
- 00:40:00 流动性拐点：决定估值何时结束 总结股市与地产上涨背后的宽松环境。
- 00:43:57 人民币：五年贬值周期可能结束 提出汇率已经跌透并可能进入升值趋势。
- 00:47:54 实际有效汇率：2015年曾明显高估 用趋势线和出口竞争力验证汇率位置。
- 00:51:57 出口份额：中国竞争力重新改善 剔除能源后观察全球市场份额变化。
- 00:56:02 美元周期：美国相对优势可能减弱 从增长和利差变化讨论美元方向。
- 01:00:00 资产影响：升值吸引人民币配置 分析跨境资金和A股估值的反馈。
- 01:03:59 商品价格：金融属性还是供给不足 比较流动性解释与实物供求解释。
- 01:08:04 供应链：疫情造成持久性约束 部分生产能力和运输能力难以完全恢复。
- 01:11:58 疫后格局：资本减少与失业上升 说明增长恢复不等于就业回到原水平。
- 01:16:01 政策难题：稳就业还是防价格压力 货币政策面对不同市场的通胀分化。