2015 · 音频 · 01:57:39
内容提要
2015 年度投资策略会录音（2014 年 12 月 16 日上午）。内容围绕 2014 年市场回顾、供给调整、通胀与货币紧缩、债券利率、房地产成交、降息和“三级火箭”框架。
章节
- 00:00:00 开场：岁末年初，先自我吹嘘 以年度总结的固定套路开场，进入对经济和市场的观察。
- 00:01:12 从隧道尽头到三级火箭 回顾此前“隧道尽头”和“三级火箭”的市场判断框架。
- 00:11:12 2014 市场：从悲观到牛市 复盘年初极度悲观、年中等待趋势、年底市场兴奋的变化。
- 00:21:12 供给调整超过需求调整 解释为什么供应端收缩超过需求端变化，会推动价格和盈利改善。
- 00:31:12 投资高峰两年后对应供给高峰 提出一个经验法则：投资高峰加两年，往往对应供应增长高峰。
- 00:41:12 通胀和货币紧缩如何结束牛市 回顾多轮市场转折，认为大牛市终结常常伴随通胀上升和货币紧缩。
- 00:51:12 大宗商品暴涨与三轮转折 指出几轮通胀和紧缩背后都能看到大宗商品价格暴涨的影子。
- 01:01:12 当前还没有看到通胀压力 分析当时价格和供给格局，认为市场尚未进入通胀紧缩主导的阶段。
- 01:11:12 非标理论、债券利率与误判 讨论非标理论为何流行，又为何在债券利率下行后难以解释现实。
- 01:21:12 为什么二级火箭点燃 把房地产成交、货币政策和市场风险偏好联系起来解释二级火箭。
- 01:31:12 房地产成交和降息的确认 说明房地产交易放量和降息如何成为市场阶段性确认信号。
- 01:41:12 三级火箭要看私人部门投资需求 认为要超越二级火箭，需要看到私人部门投资需求真正启动。
- 01:51:12 二级火箭区间与后续判断 给出二级火箭对应的市场箱体，并强调三级火箭的可靠标志仍需等待。