2013 · 音频 · 01:22:19
内容提要
2013 年 6 月 18 日策略会发言。内容讨论 2009 年后全球经济的新模式、房地产和基建恢复为何不能持续带动经济、央行宽松的脉冲效应、资本流动和利率风险。
章节
- 00:00:00 开场：下半年经济和市场判断 说明本场将先讨论实体经济，再讨论资本流动、社融、利率和金融市场。
- 00:02:56 房地产和基建恢复为何没带来持续复苏 回顾去年底市场对房地产和基建恢复的预期，以及现实中恢复很快停顿。
- 00:10:56 钢铁、电力、煤炭数据指向经济放缓 从生产法数据观察经济活动，指出二三月份以后多个工业指标转弱。
- 00:20:56 短期冲击解释不了全部放缓 讨论八项规定和煤炭进口冲击，但认为这些只能解释一小部分经济放缓。
- 00:30:56 全球工业活动同步和大宗商品 通过中国、美国生产资料价格和出口活动，说明全球工业周期存在同步变化。
- 00:40:56 央行电击疗法：短期兴奋，随后恶化 把 2009 年后主要央行宽松比作电击疗法，解释经济和市场的脉冲式反应。
- 00:50:56 资本流动和流动性脉冲 讨论欧债危机、量化宽松和资本流入流出对新兴市场的影响。
- 01:00:56 表外融资与货币空转 分析社会融资、表外资产转移和实体融资需求之间的关系。
- 01:10:56 社融上升但利率不降的风险 判断如果社融继续上升但利率不再下降，对资产市场会偏负面。
- 01:20:00 总结：未来半年更谨慎 总结实体经济和流动性都呈脉冲式波动，未来半年需要更谨慎。