2012 · 音频 · 02:03:56
内容提要
2012 年 3 月 16 日银行间交易商协会 演讲。内容重点是宏观分析方法、开放经济框架、总供给扩张与收缩、贸易盈余、通胀和金融市场信号。本版已删除 27 分钟附近一段插入讨论。
章节
- 00:00:00 开场：不只看短期数据 说明本场演讲不只是解读短期经济数据，而是试图寻找背后更基本的力量。
- 00:02:46 Windows 直升机：正确但没用的信息 用直升机和 Windows 帮助系统的故事，说明宏观分析不能停留在“看图说话”。
- 00:06:56 哥伦布与导航图 用哥伦布和葡萄牙的故事，说明分析框架既要精确，也要尽量完备。
- 00:11:46 蚂蚁计步器：假说如何被验证 用科学实验解释好理论需要给出可观察、可证伪的预测。
- 00:19:46 用科学方法看宏观数据 把方法论转向经济分析：不能只回归、只解剖，而要追问假说和经验事实是否一致。
- 00:28:41 小国模型、通胀与开放经济 讨论开放经济、一价定律、汇率和通胀波动之间的关系。
- 00:38:41 刘易斯拐点不是通胀主因 认为中国历次通胀更主要来自资本和产能约束，而非单纯劳动力短缺。
- 00:48:41 资本形成解释贸易盈余和总供给扩张 说明资本形成高峰如何影响总供给曲线，并进一步影响贸易盈余。
- 00:58:41 从总供给扩张转向总供给收缩 提出中国经济正在面对供应收缩，而这会改变增长、通胀和市场的表现。
- 01:19:12 金融市场信号：票据利率和收益率曲线 通过票据直贴利率、期限结构和金融市场信号，解释市场对衰退和紧缩的定价。
- 01:38:41 总结：方法、框架和短期波动 总结方法的重要性，以及当前经济的中期问题是总供应收缩，短期问题是需求下沉。
- 01:44:58 资本形成下降的短期和长期逻辑 从周期性投资回落、人口因素和重化工业化后期解释资本形成下降。
- 01:49:16 投资波动为什么带来供应周期 解释为什么资本形成不会每年稳定增长，而会围绕长期趋势出现明显波动。
- 01:54:00 消费是否正在接棒投资 比较社零、轻工业、重工业和 PMI，认为消费接棒投资的证据还不强。
- 01:59:35 模型何时应该被放弃 用欧式几何和经济模型解释：当预测与经验事实系统背离时，就应修补或放弃模型。