# 约2013年｜宏观研究者的工作与金融去杠杆

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- 作者：高善文
- 日期：2013-01-01
- 栏目：视频
- 主题：宏观经济、演讲

一场完整访谈，从宏观研究的能力边界谈到信用错配、改革风险、学术独立与《经济运行的逻辑》。

## 章节

- 00:00:00 节目开场：宏观研究者如何工作：主持人介绍访谈主题与嘉宾。
- 00:00:59 研究需求：逻辑与结论之间有张力：机构客户既看推理过程，也要求趋势判断。
- 00:03:59 预测声誉：正确与错误都接受市场检验：投行经济学本质上是面向客户的专业服务。
- 00:05:30 研究心法：在市场面前保持谦卑：视野可以扩大，但预测能力始终有限。
- 00:06:54 科学边界：金融危机后的宏观反思：讨论宏观经济学在多大程度上是一门科学。
- 00:08:31 宏观调控：一半科学，一半艺术：政策不能随机决策，也无法做到完全预见。
- 00:10:00 信用错配：低效率部门持续加杠杆：解释资金误配为何触发金融市场波动。
- 00:11:25 去杠杆代价：长期稳定伴随短期痛苦：银行、影子银行和实体部门同步调整。
- 00:12:58 政策效果：金融体系开始转向稳健：观察央行操作是否改变风险偏好和资产负债表。
- 00:14:29 钱荒余震：大冲击之后仍有小波动：判断再次发生同等级流动性冲击的概率。
- 00:16:01 通胀比较：如何评价中央银行表现：将中国通胀与其他新兴经济体横向比较。
- 00:17:33 长期挑战：影子银行、地产与地方融资：归纳经济运行中积累的结构问题。
- 00:17:57 改革方向：市场化与责任政府：讨论改革路线、决心及执行层面的阻力。
- 00:19:34 增长与改革：短期减速能否接受：权衡结构调整、社会保障和要素市场化。
- 00:20:24 最大风险：资源持续流向低效率部门：指出盈利下降与负债上升对长期稳定的威胁。
- 00:21:08 危机风险：改革还有多长时间窗口：讨论债务、金融和经济风险及两三年的调整窗口。
- 00:23:16 投行研究：先在市场中生存下来：说明商业服务、客户需求与研究工作的关系。
- 00:24:47 学术独立：家国关怀与客观研究：强调政治倾向不应妨碍客观、独立的学术原则。
- 00:26:14 新书缘起：《经济运行的逻辑》：回顾把多年研究经验系统整理成书的过程。
- 00:27:10 读者对象：市场参与者与财经学生：介绍本书面向的交易员、投资经理、学生和研究者。