# 2021年7月｜2030年前的中国经济与长期利率

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- 作者：高善文
- 日期：2021-07-01
- 栏目：视频
- 主题：宏观经济、演讲

以东亚经济转型为参照，连接资本回报、融资需求和长期利率，并讨论利率下降对资产价格的影响。

## 章节

- 00:00:02 开场：长期增长与长期利率：说明用结构转型研究2030年前利率的思路。
- 00:04:59 东亚路径：可比阶段的增长怎样下降：对齐日本、韩国和中国台湾的发展阶段。
- 00:10:00 边际回报：资本越多，增速自然放慢：解释资本边际产出递减。
- 00:15:06 ICOR：一单位新增产出需要多少资本：用增量资本产出比量化投资效率。
- 00:24:57 微观验证：上市公司回报率同步下降：从企业总资产回报观察资本报酬变化。
- 00:30:00 利率之锚：储蓄最终分享资本报酬：连接企业资本回报与居民储蓄利息。
- 00:40:00 中国背离：实际贷款利率反而上升：指出2010至2020年资本回报与融资成本错位。
- 00:45:01 高储蓄率：为什么中国利率本应更低：从资金供给解释跨经济体利率差异。
- 00:50:00 多市场证据：国债、企业债与信托：观察异常高利率在不同融资市场的表现。
- 00:55:06 双重压制：盈利下降叠加估值收缩：解释过去十年股票市场表现偏弱。
- 01:04:58 政府平台：不敏感融资推高利率：地方融资平台扩大资金需求并弱化价格约束。
- 01:10:00 房地产融资：房价预期改变真实利率：居民和房企在上涨预期下愿意支付更高利息。
- 01:14:57 异常合流：政府、房企与居民共同加杠杆：总结过去十年高利率的结构来源。
- 01:20:00 未来十年：高融资需求难以持续：判断储蓄、地产和基建共同推动利率回落。
- 01:30:00 问答：利率下降利好哪些资产：讨论股票行业、大宗商品和资产配置。
- 01:35:01 负利率可能性：全球因素与中国约束：比较欧洲、日本与中国的长期利率环境。