# 05｜输出模板与质量检查

## 1. 快评模板

```text
截至日期 / 时间尺度 / 决策对象：

核心结论：
[当下事实]
[推断]

竞争性解释：H1 / H2
关键横断面：
最有分辨力的证据：
仍然不支持主结论的证据：

事实—共识—价格：
资产影响：
最短证伪条件：
下一次更新：
```

快评可以缩短，但不能只写单一叙事。

## 2. 完整专题模板

### 2.1 研究边界

- 截至日期；
- 研究时域；
- 决策对象；
- 重点资产；
- 数据版本和主要限制。

### 2.2 结论先行

- 主导因子；
- 次要因子；
- 当前不可识别部分；
- 置信度；
- 最大反方证据；
- 资产含义。

### 2.3 竞争性假说

| 假说 | 因果链 | 关键预测 | 不应出现 | 证伪条件 |
|---|---|---|---|---|
| H1 |  |  |  |  |
| H2 |  |  |  |  |
| H3 |  |  |  |  |

### 2.4 广谱观察矩阵

| 维度 | 分组 | H1 预期 | H2 预期 | H3 预期 | 实际观察 | 梯度/时序 | 数据质量 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 行业 |  |  |  |  |  |  |  |
| 产品/类别 |  |  |  |  |  |  |  |
| 地区/主体/渠道 |  |  |  |  |  |  |  |

要求：至少三个维度、两个独立证据家族，并包含价格—数量、名义—实际或存量—流量中的一组拆分。

### 2.5 排他性证据矩阵

| 证据 | 观察 | 支持 | 排除/降低 | 分辨逻辑 | 独立证据簇 | 强度 | 失效条件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| E1 |  |  |  |  |  |  |  |
| E2 |  |  |  |  |  |  |  |
| 反向证据 |  |  |  |  |  |  |  |

证据强度可写“强/中/弱”，但必须解释。支持所有假说的指标不能填入“排除/降低”。

### 2.6 主导因子排序

| 因子 | 覆盖面 | 横断面梯度 | 时序 | 持续性 | 会计闭合 | 排他性 | 结论 |
|---|---:|---:|---:|---:|---:|---:|---|
| 因子 A | 0—2 | 0—2 | 0—2 | 0—2 | 0—2 | 0—2 |  |
| 因子 B | 0—2 | 0—2 | 0—2 | 0—2 | 0—2 | 0—2 |  |

评分是推理纪律，不代表统计显著性。

### 2.7 资产负债表与广谱流动性

分别检查居民、企业、政府、银行和非银：现金流、融资意愿、融资能力、债务期限、抵押品、资本约束和实际融资成本。

### 2.8 政策分析

写明：原文、净增量、新增/续作/置换、执行主体、资产负债表归宿、横断面落地、时滞和市场预期差。

### 2.9 宏观到资产

```text
实体冲击
→ 主体现金流
→ 融资需求/供给
→ 广谱利率/信用利差
→ 盈利与风险溢价
→ 估值和持仓
→ 资产价格
```

需跨资产、跨行业、跨期限或评级核对。

### 2.10 情景与更新

| 情景 | 概率 | 条件 | 数据路径 | 资产路径 | 证伪阈值 |
|---|---:|---|---|---|---|
| 乐观 |  |  |  |  |  |
| 基准 |  |  |  |  |  |
| 悲观 |  |  |  |  |  |

## 3. 投资委员会第一页

应直接回答：

- 我们认为哪个因子主导，为什么；
- 哪两项证据最能排除竞争解释；
- 还有什么反向证据；
- 市场反映了多少；
- 推荐何种表达、风险预算和入场条件；
- 最短证伪指标是什么。

## 4. “不可识别”模板

当证据不能区分假说时，不要伪造确定性：

```text
当前数据与 H1、H2 均相容，尚无足够排他性证据。
原因：关键横断面缺失 / 时序尚未展开 / 数据口径不可比 / 指标来自同一证据簇。
暂定权重：H1 __%，H2 __%，H3 __%。
最有信息增量的下一组数据：______。
在该数据发布前，组合表达应：降低仓位 / 使用相对价值 / 等待确认。
```

## 5. 最终质量检查

### 研究边界

- [ ] 截至日期、时域、决策对象、重点资产明确；
- [ ] 当前数据版本、预期抓取时点和价格窗口可复核。

### 文集与证据

- [ ] 使用 V4 ID，旧 ID 已通过映射表迁移；
- [ ] 文集依据可定位到文章与章节；
- [ ] 四类信息标签分开；
- [ ] 没有把汇编摘要、图表目测值或历史观点冒充当前事实。

### 假说与广谱观察

- [ ] 至少三个真正竞争的假说；
- [ ] 在看结果前写出分歧预测；
- [ ] 至少三个横断面维度；
- [ ] 至少两个独立证据家族；
- [ ] 至少一组价格—数量、名义—实际或存量—流量拆分；
- [ ] 主导因子按覆盖面、梯度、时序、持续性和会计闭合判断，而非指标投票。

### 排他性证据

- [ ] 至少两项证据提高一项假说并降低竞争假说；
- [ ] 每个主要假说至少有一个互不相容预测；
- [ ] 至少一项反向证据；
- [ ] 高相关指标已合并为证据簇，没有重复计票；
- [ ] 无法排除时明确写“当前不可识别”。

### 政策、资产与风险

- [ ] 相关主体资产负债表与广谱利率已检查；
- [ ] 政策净新增量、执行约束和时滞已拆解；
- [ ] 事实—共识—价格—仓位已区分；
- [ ] 宏观到资产传导链完整且有跨市场核对；
- [ ] 情景、概率、证伪条件、更新阈值和组合退出规则明确。

**硬门槛：**完整专题若缺少广谱观察矩阵、排他性证据矩阵或反向证据，不得评为“可直接用于投资研究”。
